人民幣逆風(fēng)上行顯強(qiáng)勢(shì) 釋放匯率彈性正當(dāng)時(shí)(轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào))
業(yè)內(nèi)人士分析,未來人民幣匯率走勢(shì)面臨的不確定性因素仍較多,前期促成匯率升值的一些因素可能弱化,應(yīng)避免對(duì)匯率走勢(shì)形成單邊預(yù)期。事實(shí)上,釋放人民幣匯率彈性正當(dāng)其時(shí),既可對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn),亦可護(hù)航貨幣政策自主調(diào)控,有效應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的“三重壓力”。
逆風(fēng)上行為哪般
在岸匯率升破6.33元、離岸匯率盤中突破6.32元……經(jīng)過前期短暫回調(diào),上周人民幣對(duì)美元匯率重拾升勢(shì),在岸人民幣最高升至6.3247元,距1月下旬高點(diǎn)6.3200元僅有咫尺距離;離岸人民幣最高升至6.3193元,率先實(shí)現(xiàn)突破,創(chuàng)出2018年5月以來的新高。同期,美元指數(shù)持續(xù)在96附近徘徊。
“短期人民幣匯率升值更具主動(dòng)性?!币晃煌鈪R市場(chǎng)人士說,類似的一幕,在過去一年曾多次上演。
據(jù)統(tǒng)計(jì),2021年,美元指數(shù)上漲6.68%,非美元貨幣紛紛貶值,但人民幣對(duì)美元匯率仍升值2%以上?!皬闹忻澜?jīng)濟(jì)表現(xiàn)、政策分化、中美利差等角度,都無法解釋美元走強(qiáng)、人民幣更強(qiáng)的現(xiàn)象。”國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉說。
是什么支撐人民幣匯率逆風(fēng)上行?業(yè)內(nèi)人士分析,出口和結(jié)售匯順差強(qiáng)勁發(fā)揮了主導(dǎo)作用。還有業(yè)內(nèi)專家指出,直接投資和證券投資項(xiàng)下資本凈流入、人民幣套息屬性增強(qiáng),以及季節(jié)性結(jié)匯需求釋放等因素,進(jìn)一步提振人民幣匯率升勢(shì)。
外匯局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英表示,2022年伊始,出口韌性依然強(qiáng)勁、跨境收支順差較高、市場(chǎng)預(yù)期較好,為人民幣匯率提供支撐。
在業(yè)內(nèi)人士看來,人民幣匯率的韌性和強(qiáng)勢(shì)仍較明顯,這是2021年特征的延續(xù),但同時(shí)也不能忽視變的一面。
單邊行情非常態(tài)
當(dāng)前,國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)加快變化,特別是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向加快,未來人民幣匯率走勢(shì)面臨的不確定性因素仍較多,且前期促使人民幣匯率升值的一些因素可能弱化。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期,人民幣匯率以雙向波動(dòng)為常態(tài),應(yīng)避免對(duì)匯率走勢(shì)過于樂觀或過于悲觀的單邊預(yù)期。
一方面,下階段推動(dòng)人民幣走強(qiáng)和資本大規(guī)模流入的因素或趨弱化。一是支撐人民幣匯率堅(jiān)挺的出口優(yōu)勢(shì)可能減弱。二是美元短期走強(qiáng)和中美利差收窄將對(duì)人民幣匯率形成下行壓力。值得一提的是,盡管近期人民幣偏強(qiáng),但提示匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)增多,一定程度上反映了市場(chǎng)看法變化。三是中外經(jīng)濟(jì)與政策錯(cuò)位,或引起資本流向和匯率預(yù)期的變化,亦難從基本面角度支持人民幣匯率繼續(xù)大幅升值。
不少業(yè)內(nèi)人士判斷,隨著出口和結(jié)售匯順差提供的支撐弱化,未來海外政策調(diào)整、美元指數(shù)運(yùn)行、中外利差變化等因素對(duì)人民幣匯率的影響會(huì)趨于增強(qiáng)?!皣?guó)際收支對(duì)人民幣匯率的支持減弱,將使得人民幣匯率與美元指數(shù)的相關(guān)性重新增強(qiáng)?!逼桨沧C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示。
另一方面,未來人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)仍可控。外匯局分析,本輪政策調(diào)整過程中,美國(guó)和非美主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策的同步性更好,預(yù)計(jì)會(huì)限制美元升值空間。海通證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為,境內(nèi)積聚的美元流動(dòng)性和積累的結(jié)匯需求,也將對(duì)人民幣匯率提供一定的支持。還有專家指出,多元化配置需求驅(qū)動(dòng)國(guó)際投資者增持人民幣資產(chǎn),或在一定程度上抵消中美利差收窄帶來的不利影響。
“人民幣難出現(xiàn)急跌的狀況?!?/span>海通證券研報(bào)寫道。
“彈起來”發(fā)揮穩(wěn)定器功能
專家認(rèn)為,下階段應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)匯率彈性,發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能。
在業(yè)內(nèi)專家看來,近幾年人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng),外匯市場(chǎng)得以及時(shí)出清,打破了匯率走勢(shì)的單邊預(yù)期,帶來了兩方面積極影響。一方面,有效避免跨境資本流動(dòng)在投機(jī)資本的推波助瀾下形成“羊群效應(yīng)”,讓外匯管理陷于被動(dòng)。另一方面,有效避免單邊預(yù)期集中釋放造成外匯市場(chǎng)大幅震蕩。因此,接下來應(yīng)繼續(xù)保持人民幣匯率的充分彈性,緩沖外部沖擊、規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);也可讓貨幣政策更好發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的作用,更有效應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)面臨的“三重壓力”。
華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜稱,當(dāng)前人民幣匯率“強(qiáng)而不貴”,距前期敏感位仍有10%以上的戰(zhàn)略縱深,即使未來出現(xiàn)一定程度貶值,仍有能力護(hù)航貨幣政策獨(dú)立性。